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石油化工行业市场报告：化工产品乙烯等景气周期还将延续

时间：2016-09-13 14:11:00 来源：

中信建投石油化工最新观点:我们认为原油重回供需平衡后,油价将进入45~50美元/桶的平衡区间,在短期内难以向上大幅突破。在这个背景下,原油上游勘探业务依然盈利艰难,但压力小于2015年下半年和2016上半年,下半年中石油上游勘探业务有望扭亏;炼油业务盈利依然可观,化工产品乙烯等景气周期还将延续;在煤化工盈利受到压制的情况下,我国煤制油、煤制烯烃等在建项目和规划项目的进度有望继续延后,利于我国炼油和炼化业务的盈利保持;煤化工、油服板块短期难有起色。

本周我们发布了东华能源的深度报告,公司已经形成贸易、金融、深加工三位一体的产业布局,致力于打造国内最大的烷烃综合运营商,LPG进口量连续三年国内第一,我们认为未来油价40~60美元/桶区间是PDH盈利最为可观,随着宁波一期投产,PDH高景气驱动公司业绩高增长;我国天然气占一次能源的比例依然偏低,未来天然气产业发展空间巨大,建议关注云南能投、中天能源,云南能投资产置换完成后,形成了“盐业”和“天然气”双主业模式,未来做大做强天然气产业是未来的一个重要方向,云南目前天然气消费量极低,中缅管道解决了云南天然气供应的问题,未来发展潜力大;PX-PTA-涤纶长丝产业链上利润分配将更加均衡,在PX产能加速投放的情况下,PTA和涤纶长丝产能投放放缓,PTA和涤纶长丝盈利进入修复周期,建议关注恒逸石化、ST橡塑和桐昆股份;宁高宁入住中化集团,中化国际并购战略加速推进,虽然近期收购安美特没有成功,但我们认为公司通过并购做大的战略不会改变,继续推荐中化国际;同时关注持续高成长的三聚环保,公司稳步推进大清洁能源战略,在煤炭焦化、石油炼化、生物质转化等领域实现产业联动,未来成长空间广阔。随着45万吨烷烃脱氢项目的投产,公司C4产业链的布局进一步完善,实现了C4资源的“吃干榨尽”,甲乙酮三季度盈利修复,公司顺酐装置成本下降,盈利增强,建议关注齐翔腾达。

本周价格监测:本周五布伦特结算价47.88美元/桶,周涨2.24%,WTI45.71美元/桶,周涨2.86%。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为丁烷(冷冻货):CFR华东,石脑油(CFR韩国),丁二烯:华东地区,丁酮:华东地区,丙烷(冷冻货):CFR华东,涨幅分别为9.53%,8.75%,8.28%,7.63%和7.63%。本周跌幅前5名的产品分别为MEG(华东),锦纶切片(华东),EO(华东),乙醇(华东)和己二酸(华东),跌幅分别为1.27%,1.23%,1.08%,0.73%和0.67%。在我们监测的23种化工产品价差中,本周涨幅前5名的产品分别为PTA-0.655*二甲苯,天胶-顺丁,环氧丙烷-0.87*丙烯,丁二烯-C4和丙烯-1.2×丙烷,涨幅分别为18.94%,14.61%,5.31%,4.92%和0.18%。本周跌幅前5名的产品分别为顺丁-丁二烯,涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG,苯-石脑油,MTBE-0.36*甲醇-0.64*混合碳四和二甲苯-石脑油,跌幅分别为33.08%,9.90%,7.52%,5.85%和5.43%。