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煤炭行业市场报告：短期煤价有望继续高位震荡

时间：2016-12-15 14:20:00 来源：

近日统计局和海关总署公布了2016年11月份煤炭及相关行业数据，主要经营形势回顾如下：

主要能源产品供给：原煤产量环比增加显着、天然气产量上升、原油产量下降。（1）11月份，全国原煤产量3.08亿吨，同比下降5.1%，环比10月份上升9.3%；1——11月原煤产量30.53亿吨，同比下降10.0%。（2）11月份天然气产量124.0亿立方米，同比上升5.5%；1——11月天然气产量1235亿方，同比增长2.2%。（3）11月份原油产量1609万吨，同比下降9.0%；1——11月份原油产量1.83亿吨，同比下降6.9%。

主要耗煤行业需求：火电增速环比下降、钢铁及建材增速环比上升：（1）11月发电量同比增加7.0%，其中火电同比增加5.3%，增速环比减少6.6个百分点，水电同比增加3.3%，增速环比增加10.9%；1——11月发电量同比增长4.2%，其中火电同比增长2.2%，水电同比增长6.4%。（2）11月粗钢产量6629万吨，同比增长5.0%，增速环比上升1个百分点；1——11月产量7.39亿吨，同比增加1.1%。（3）11月水泥产量2.14亿吨，同比增长3.7%，增速环比增加0.7个百分点；1——11月产量22.03亿吨，同比增长2.7%。

固定资产投资增速环比持平，房地产开发投资增速微弱回落；煤炭固定资产投资同比继续下滑，新建、改扩建以及在产煤矿投资继续减少，但降幅继续缩窄。（1）1——11月份全国固定资产投资53.85万亿元，同比名义增长8.3%，增速与1——10月份持平；（2）1——10月份全国房地产开发投资9.34万亿元，同比名义增长6.5%，增速比1——10月份回落0.1个百分点；（3）1——10月份，煤炭固定资产投资2764亿元，同比下降23.2%，降幅缩窄0.4pct。

进口煤量价环比齐升。11月份进口煤及褐煤2697万吨，同比上升66.56%，环比上升24.96%；1——11月份，累计进口2.29亿吨，同比增加2695万吨，增加22.7%，相比1-10月增速增加4.2个百分点。

投资策略：产量释放逐步显现，短期煤价继续高位震荡，安监局会议可能加速落后产能淘汰。从10月份开始，产能释放的范围逐渐扩大，11月16日的发改委会议规定安全合法矿在供暖季皆可330天生产，这种背景下，11月份原煤产量环比大幅增长2616万吨，政策调控效果开始显现。但从全年来看，今年产量有望在34亿吨左右，消费量39亿吨（与上年度基本持平），进口量2.5亿吨，则仍需消耗库存2.5亿吨，而库存难见大幅回补之前，我们预计煤价有望继续高位震荡。与此同时，安监局针对近期频发的矿难事故召开紧急会议，表示被列入去产能规划的煤矿在公告后要立即停产，也就是本计划2017/18年关闭的2亿吨左右产能要提前淘汰，若政策执行坚决，可能使得行业供需再次变得偏紧。目前市场对中长期煤价预期偏低，估值修复还没有完成，中长期继续看好具备有业绩、估值低、涨幅小，还有国企改革和债转股概念的煤炭股，核心标的：焦煤（潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源）；动力煤（陕西煤业、兖州煤业、中煤能源、中国神华）；无烟煤（阳泉煤业）。

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